行业日信证券延续中期弱势行情

日信证券：延续中期弱势行情 类别： 机构： 研究员：

本周市场五一”小长假之后第一周的四个交易日，市场在内外部利空因素压制下继续深幅调整，指数连续跌破多个重要支撑位，并直逼09年5月末跳空缺口。短期急速下跌的结果是，使得2700点上方再度形成巨额套牢盘，据统计，上海单边市场09年5月27日至今的成交金额即接近34万亿元。这也将是未来指数重返强势的重大阻力。源于指数技术形态方面的另一个担心是，指数周线五连阴向下破位，跌破了自09年5月以来长达一年的收敛三角形整理形态，按照技术分析的量度跌幅计算，下跌目标为在2600点下方，当前市场点位仍然不具备坚实的技术性支撑。且在长期趋势上，市场有可能形成6124点下跌以来C浪调整的可能性无法排除。（见附图1、图2）目前来看，权重股跌势趋缓有望使得指数在2700点获得一定技术性支撑，但行情总体弱势格局已难以扭转。市场走弱的根本原因在于经济面的悲观预期。趋势上，房地产行业紧缩政策将延续从“成交-价格-投资”的顺序，对行业逐步产生影响。虽然房地产行业目前可售面积出于低位，行业供给紧张使得开发商仍有回补库存的明确需求，短期行业投资并不会因此下滑。但我们也看到，恒大地产首先祭出85折销售策略，绿地和保利在上海也开始悄悄打折。部分一线房产公司的降价行为，已经对行业投资形成不利影响，延续投资线索下的钢铁、水泥、建材，以及相关联的银行、石化等权重股因此出现需求回落的不良预期。

同时，预计生产资料价格第二季度进入上涨高峰期，经济增速下滑对应物价的快速上涨，不仅带来政策调控上的困惑，也会对上市公司盈利预期产生明显削弱作用。市场观点普遍认为，在国际大宗商品价格上涨的带动下，PPI将维持上升趋势。一边朝你围捕过来。这家伙身具一星斗者的实力国家信息中心7日发布的报告预计，二季度中国国民经济将走向全面恢复，预计GDP同比增长10.7%左右。由于翘尾因素等影响，二季度物价上升压力较大，预计CPI和PPI分别上涨4.2%和7%。而市场卖方研究机构普遍认为，4月份PPI将达到6.7%以上的高位，远远高于3月份5.9%的水平，并继续维持向上趋势。

居民消费价格指数可能也有超预期上涨表现。据市场调查，包括粮、油、蔬菜、煤气等在内的生活必需品，近期都不同程度地涨价，通胀再度成为悬在老百姓头顶上的阴霾。商务部监测显示，4月26日至5月2日全国57种主要食用农产品中，价格周环比上涨的有30种，占52.6%；持平的有11种，占19.3%。“五一”期间，蔬菜需求旺盛，18种蔬菜平均批发价格上涨1.1%。此外，全国各地的菜价在“五一”后更是正在经历新一轮上涨。

商务部的数据显示，截至4月底，绝大部分蔬菜类品种的价格，都较去年有大幅度增长。4月底，大白菜价格为2.02元/公斤，较半年前上涨110%；土豆为2.96元/公斤，较半年前上涨92%；茄子3.08元/公斤，较半年前上涨113%；青椒4.72元/公斤，较半年前涨96%。较半年前而言，无论是白菜、芹菜、还是西红柿、黄瓜，蔬菜类品种高则涨一倍，低则也有30%、50%的涨幅。（见附图3、图4）我们预计4月份CPI同比涨幅将明显超过上月，甚至突破年内新高，达到2.8%的水平。

通胀压力加大，一方面在预期上使得市场对未来政策紧缩的担忧难以舒缓，另一方面，也将对上市公司盈利产生影响。从市场表现来看，部分市场资金已经开始在通胀预期中寻找机会，部分上游资源产品持续走强，而涨价受益的农业、种子、蔬菜种植、肉禽加工、水产养殖等公司更成为弱势市场里的一线亮色。

整体上，经济增长预期下滑，通胀数据逐步走高，已经成为压制市场投资的最重要不利因素，在相关预期不能明朗之前，市场已经很难重新恢复强势第二季度末、第三季度初期，当物价、经济、政策调控三者预期能够相对明朗之时，或许才是市场恢复强势的较好时机。在此之前，我们预期市场可能整体维持弱势震荡，逐步寻底走势。

此外，近期市场还应对部分外生性干扰因素加以关注，他们可能会在短期加大市场的波动幅度。