行业东北证券大底虽远反弹则近关注金融项目基建

东北证券：大底虽远 反弹则近 关注金融+项目基建等 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

经济L型、非金融类上市公司业绩仍然负增长。整体估值虽低位、但结构分化依然严重，中小盘的估值溢价较高、市盈率20倍以上个股占比65%。市场行为看，开户数等锐减，但悲观情绪相对于历史低点时还有距离，1元股未现、5元以下个股比例也仍较少。当下A股行情更多是没有“根据地”、缺乏“业绩驱动”的存量资金为主的情绪波动行情，大底尚需时日。

但是，短期而言，经济面、境外股市的表现与A股均形成了背离，且背离的时差已近拐点。经济增速2- 季度已经处于低位；在新的利空冲击形成之前，股市理论上会略领先于经济趋势。信贷余额的增速从年初起已有近6个月的改善、境外股市的反弹也已进入第三个月份；两者的时滞也恰为历史经验对应的窗口。同时，相对于月解禁规模而言，月规模相对较小；8月供给压力的环比在改善。

对绩差打压、对蓝筹扶持的“一压一拉”的股市制度建设，有点像2007年“5 0”前后的情景。尽管与2007年比如的经济资金背景有别，但是，考虑到目前的估值结构、政策导向，绩差股的反弹是减仓的时点，而成长蓝筹虽受拖累下跌却是介入的时点。

限于经济基本面以及股票结构分布，犹如998、1664点般的大底还需时日；但是，货币信贷的改善、境外市场的企稳回升以及股市“一压一拉”的政策导向，反弹临近，8月市场有望获取正收益。

配臵方向上，关注金融、铁路等项目基建、移动互联以及消费内需回调后的低吸。降准要求及他踌躇满志地从台湾带来的60名“台干”蓝筹的政策导向，利于金融股；以铁路、电投资方面的催化剂也较为明显；移动互联等信息服务板块，超跌反弹动力较强。