行业国联证券沐两会之风享蓝筹盛宴

国联证券：沐两会之风 享蓝筹盛宴 -16 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资概要：

大小板块齐飞：上周，在两会主题风下，创业板一周上涨6.0 %，再创新高。同时，受参股券商以及债务置换消息提振，银行一周大涨10%，并带动整个蓝筹板块王者归来，沪深 00实现4%的周涨幅。

但风格切换或随时来临：两会热度未消，总理为新经济代言，创业板或许还能再飞一会，但其年初以来40%的涨幅以及当前平均75倍的估值还是让人不寒而栗，相比较而言，蓝筹板块的吸引力明显提升。

技术面上，蓝筹股经过一段时间的调整消化，近期人气逐渐回归，两融余额再创新高，市场已经被主流的慢牛心理主导，未来继续创新高或只是时间的问题。

基本面方面无亮色，流动性有支撑。近期公布的一系列数据显示经济并无亮色，但基建投资发力需要更为宽松的货币环境。两次降息也宣告货币宽松周期的开启，同时，直接融资比例的提高、近期地方债务置换的出台均有助于降低整体社会融资成本。利率水平的下行对蓝筹股而言，不仅有利其降低其财务成本，从而提高盈利水平，更对其估值提升提供支撑。

除改革预期外，当前蓝筹板块足够便宜是另一魅力所在。虽然上证指数从低点以来已经上涨超50%，但我们要注意到的一点是，由于盈利水平的提升，当前上证综指虽接近 400点，但估值也仅为1 .5倍，在过去20年中仍属于较低水平（2007年估值最高到达45倍，当前估值对应到年的行情中，也仅是2000点不到）。横向的国际对比同样可以得出更为放心的结论，当前1 .5倍的市盈率和1.9倍的市净率在全球主要市场中仍处低于中低位数策略配置：两会结束、行情未了，互联、环保值仍得重点关注；同时我们建议关注低估然后在住家前的空地播种。值的银行、家电板块和利率敏感型房地产、建材以及近期价格所有上升的有色金属板块。

风险提示：经济下行超预期；美元指数快速上涨引发大宗资产价格持下跌及人民币汇率加速贬值。