行业机械制造1月销量增长15好于市场预期荐4

机械制造：1月销量增长1 5%好于市场预期 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点1月挖掘机销量10,687台,同比增排在智利、墨西哥和土耳其之后长1 5%，2018年工程机械迎来开门红根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业的统计数据，2018年1月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品10687台，同比涨幅1 5.0%，销量达历史同期第二高的水平，仅次于2011年1月的11121台。

其中国内市场销量（统计范畴不含港澳台）9547台，同比涨幅141.9%。出口销量11 7台，同比涨幅89.5%。

三一重工、卡特彼勒、徐工集团挖掘机销量继续保持前三甲1月份，三一重工挖掘机销量22 台，市场份额第一，市占率20.89%；卡特彼勒挖掘机销量1560台，市占率14.60%；徐工集团挖掘机销量1126台，市占率10.54%。

中、大挖销量增长迅猛，小挖销量继续保持翻番节奏1月份，小挖（ 0t）销量1910台，同比涨幅202.7%。

受下游矿山、大型基建的影响，大挖销量同比大幅增不过长。

中泰挖掘机预测：2018年销量增长20- 0%，1季度有望实现 0%以上增长2017年挖掘机销量达14万台，相当于恢复至历史最高年份2011年（17.8万台）的79%左右。考虑到2011年进口量在 万台以上，表观消费量在21万台以上，相当于年需求恢复至最高年份2011年的67%左右。

根据中泰挖掘机预测模型，我们预计2018年销量将达到17万台左右，增速达20- 0%！预计2018年一季度数据将持续超预期，销量增速在 0%以上。

挖掘机有望出现一段时间的量价齐升，看好工程机械龙头盈利能力提升根据铁甲2017年12月2 道，继装载机去年10月份涨价后，小松（中国）通知代理商将对挖掘机全机型进行价格上调。我们认为此次涨价体现了主机厂家对后续市场需求持续向好的信心，后续主流挖掘机厂家跟进涨价概率较大，挖掘机将有望出现量价齐升，龙头企业盈利能力有望进一步改善。

工程机械：年持续复苏；挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰我们判断挖掘机有望在年迎来更换高峰期，混凝土机械、汽车起重机的使用寿命长于挖掘机2年左右，有望在年迎来更换高峰，这一轮工程机械行业复苏持续性可能更长。

投资建议：挖掘机行业推荐：三一重工（中泰2018年1月金股，之前2017年5月、11月、12月金股）、徐工机械（中泰2018年2月金股，之前2017年6月、7月金股）、恒立液压、艾迪精密、柳工。三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前 名，恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等，成长性较好。

风险提示：周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。