宏源证券我们以宏观研究体系赢得尊重吗

宏源证券：我们以宏观研究体系赢得尊重 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

属于八脉交汇穴里面很重要的一个穴位。督脉主一身阳气 报告摘要：

宏观兼顾策略是未来大的趋势。因此好的宏观研究的地位不是下降而是上升了，是稀缺而不是太多了。基于这一理念，2014年以来，针对宏观投资，我们做了大量的理论性和实证性的工作，而且有学术渊源。我们从宏源证券房四海教授的全球大类资产配置框架受益良多，房老师以宏观经济研究股票和大宗商品市场，以流动性研究汇率和债券市场，把握不同的多阶拐点。也感谢国泰君安黄燕铭所长的预期差思想，黄老师的行业基本面分析深入人心。我本人经历过几家国内最好的卖方研究所，深知在卖方买方化的背景下，独立研究的不易，所以感谢宏源研究所给予的宽松环境，让我们可以屏蔽市场的躁动，做出深入的研究。我们看好中国对冲基金的发展，希望我们的研究能帮助诞生中国的索罗斯。

宏观经济研究作为经济学的主流其框架必来自于学术。作为宏观经济研究者，关注学术是理所当然的。宏观经济学从流派思想到周期波动，增长理论直到高级宏观经济学直接研究资产定价。现代经济学家诞生了大量思想家，我们是通过学习凯恩斯的《就业、利息和货币通论》，哈耶克的《生产与价格》，米塞斯的《人类行为》成长的。我翻阅过几乎所有主流和非主流的宏观经济学教科书，研究过新古典、新凯恩斯、奥地利、后凯恩斯的大部分思想书籍，以求得到对中国经济问题的解答。工作之余我们在房四海教授的宏观讲常中经常探讨问题。我也经常推荐实习生参加诸如cf40青年论坛，宏源内部宏观专家论坛，了解现实经济，开拓思维。我们认为，对中国现实经济的理解不能只有简单的维度，每种经济思想体系的出现都得益于其深远的时代背景，应当吸收和借鉴。请原谅这部分报告是最不接商业化“地气”的，确是我认为最有深度的学院派。在此基础之上，才有宏观研究框架和对短期经济的准确判断。

短期经济的判断应当基于宏观框架之上。3月份我们领先于市场看准PMI向上趋势，市场在经济企稳＋政策托底上行，直至7月份PMI上行见顶，经济向下，但我们判断新常态下货币政策价格启用，降息降准预期强烈，关注中国货币发行机制转换和人民币国际化。正因为有独立的框架，我们对9月汇丰预览值不合时宜的反弹产生质疑，之后汇丰的终值又下调了。我们是用一个体系去赢得尊重，而不是用一个概念去吸引关注。