金融佣金规范创新业务促进行业健康发展具备呢

金融：佣金规范+创新业务促进行业健康发展 具备估值优势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经纪业务地位难撼，佣金战或暂告一段落从目前行业的收入结构来看，经纪业务依然是券商业绩表现的关键，收入贡献占比达到60%左右。而随着佣金管理新规的出台，佣金率急剧下降态势有望趋于缓和。另一方面，创业板的开闸成就了10年券商投行业务的快速发展，部分专注于中小项目的券商，如宏源证券，投行业务市占率大幅提升，对收入贡献跃升至16%，成为重要的收入来源。

优化自身业务结构 创新业务开闸，未来将成为重要收入来源从国外经验来看，股指期货与融资融券业务一直都是券商重要的收入来源，未来随着国内衍生品种类的增加，转融通等配套措施的完善，在股指期货以及融资融券业务市占率较高的券商将明显受益，部分券商如海通证券，创新业务对业绩的提升幅度有望达到15%以上。

估值水平较低，具备长期投资价值从国内历史与国外比较来看，目前券商股的估值水平较低，加上创新业务与业务转型将促使行业获得更广阔的发展，券商股具备长期投资价值。

投资建议与风险提示考虑估值水平较低，传统业务表现较好的券商中，我们推荐长江证券（预测2010年EPS0.66元，对应当前股价PE20X）和宏源证券（预测2010年EPS1.07元，对应当前股价PE18X）。考虑估值水平较低，创新业务业绩贡献较高的券商中，我们推荐海通证券（预测2010年EPS0.55元，对应当前股价PE19X）、中信证券（预测2010年EPS0.64元，对应当前股价PE21X）和华泰证券（预测2010年EPS0.70元，对应当前股价PE21X）。从含权量较高，券商股权市值弹性大，存在补涨可能的参股券商中，建议投资者重点关注锦龙股份、穗恒运A、宏图高科和交大昂立。

未来存在交易额下降，券商自营出现重大失误、创新业务进展受阻的风险。