高考加油天相投顾放眼中报防御为纲魏家

天相投顾：放眼中报 防御为纲 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周整个A股市场快速下跌的趋势得到遏制，创业板也表现出类似的走势，前两个交易日天相创业板指数大幅下挫，之后企稳并稍有反弹。但是大、小盘股之间走势的分化，使得创业板仍显著跑输市场。截止5月14日收盘，创业板指数一周累计下跌7.32%，同期上证指数和深圳成指分别上涨0.31%和1.81%，我们的创业板组合周跌幅为6.79%。

截止5月14日收盘，创业板整体的静态市盈率为71.1倍，比前一周下降7.54%，同期中小板估值水平下降5.23%，沪深300上升2.07%。估值的变动，显示出权重股与中小市值股票走势出现背离的格局。

我们认为短期内创业板运行的方向，在很大程度上仍然取决于整个A股市场能否实现真正企稳。从市场风格轮换的角度来看，创业板接下来的走势仍面临不确定性，这取决于大、小盘股之间的相对超额收益缩小的幅度以及调而且是有价值的对别人有用的原创内容!整时间。

自4月13日以来，创业板指数跌幅已经达到27.69%，远超过其他指数。这一方面包括创业板作为小盘股应有的跌幅，另一方面也是由于自身估值相对于成长性的高估所造成的估值修正。之前基于创业板高成长的高估值正在经历重新衡量的过程，在这个过程中，股价不仅要回归到相对合理的区域，而且或许会面临预期过度修复的局面，即投资者对创业板的成长性过度悲观，从而迫使这轮调整不会很快完成。

综合来看，主板市场能否真正企稳反弹，尚需“如果我们和河南最后积分相同观察，但是一些积极因素也在不断积累。创业板与主板的联动效应将有利于抑制了创业板下跌的速度和幅度，但是自身高估值和成长性差于预期的事实，作为一个负面因素，仍将压制创业板整体反弹的动力和高度，并将继续成为决定性因素，主导创业板未来一段时间的走势。从创业板的运行态势来看，今后各种影响因素的综合作用将很可能促使创业板的调整形式由纵向转向横向，即估值下跌的空间让位于调整期持续时间。那么，目前仍需静待市场对各种负面因素的消化，积极关注可能引发下一轮行情的驱动力。

目前只要少数公司没有利润分配的计划，我们认为这些公司有可能在将来实施具有吸引力的利润分配方案。在半年报披露之前，积极关注并合理布局这类公司，或能带来较为理想的超额收益。不过短期内仍需规避高估值股票股价继续下跌的风险。本期股票组合为：特锐德、南风股份、华谊兄弟、上海凯宝、天源迪科、世纪鼎利、南都电源、华平股份、国名技术、中瑞思创。