银河证券养精蓄锐关注盈利增长行业吗

银河证券：养精蓄锐 关注盈利增长行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

l本周A股四大股指延续下跌的趋势。其中上证综指跌0.34%报收3232.88点；深证成指跌1.13%报10789.62；中小板指跌0.39%报6831.71；创业板指跌2.03%报2099.89。板块方面，29个中信一级板块超过一半纷纷下跌，其中房地产业和建筑业跌幅较大，分别下跌4.03%和2.36%，而银行板块上涨幅度最大，为2.29%。

l核心观点：1、PPI与CPI齐上涨，贸易回暖，宏观经济表现平稳；2、年底资金面趋紧；3、“野蛮收购”导致监管从严，年底A股迎来解禁高峰；4、欧洲央行延长QE，美联储加息几乎无悬念；5、扰动因素较多，我们维持谨慎乐观的观点，关注未来具有盈利增长行业，继续关注PPP、供给侧改革。

lPPI与CPI齐上涨，贸易回暖，宏观经济平稳。国家统计局数据显示：11月份CPI同比上涨2.3%，PPI同比上涨3.3%。此次PPI上涨超过预期主要受大宗商品价格上涨及国内去产能、去库存政策的影响；目前而言，CPI中非食品价格呈现上涨趋势，或与PPI与CPI的传导作用有关。11月出口数据明显的好转，人民币口径下11月的出口增速为5.9%，大幅高于上月的-3.2%。出口增速大幅提高主要是由于低基数支撑及外需回暖。目前来看，宏观经济表现平稳。

l年末资金面偏紧。本周五，Shibor利率全线上涨，三月期Shibor已连续上涨37个交易日，刷新2010年以来最长连涨周期；本周合计净回笼资金5350亿元，对资金面造成了一定的压力。同时，本周央行开展6个月期和1年期MLF操作，共释放流动性3390亿元。央行从规模和期限结构上调整货币投放，年末资金面仍偏紧，维持紧平衡状态。

P2P巨头红岭创投危情：爆1亿坏账 l“野蛮收购”导致监管从严，年底A股迎来解禁高峰。12月3日，证监会主席刘士余在公开讲话时痛斥“野蛮收购”行为，非银金融市场尤其是保险受到影响。讲话后首个交易日，险资举牌概念股开盘即遭遇下跌。“宝能系”近期增持的格力电器和“恒大系概念股”持有的万科A股开盘分别下跌超过7%和5.18%。周一，保监会叫停前海人寿万能险业务，同时叫停6家险企互联保险业务，并派驻检查组入驻前海人寿和恒大人寿。表明了监管层对险企举牌上市公司监管加强。另外，12月和明年1月将迎来A股解禁高峰，解禁规模共计8148.75亿元，对市场情绪将造成较大冲击。

l海外方面，美联储加息将对A股市场造成扰动。12月8日欧洲央行宣布延长QE计划至2017年12月，但资产购买规模从4月起由800亿欧元减少至600亿欧元。美国方面，12月大概率加息，议息核心从“是否加息”转变为“未来如何加息”，将对A股市场造成扰动。

l扰动因素较多，保持谨慎乐观，关注盈利增长行业。目前而言，国内宏观经济表现平稳对A股市场起到一定支撑作用，但由于国内监管从严，年底迎来解禁高峰，国际市场方面也带来一定的扰动，我们维持谨慎乐观的观点，建议配置具有盈利增长的行业，继续关注PPP、供给侧改革。