金融保费增速止跌保险金改促估值提升牛

金融：保费增速止跌 保险金改促估值提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

近日，4家上市保险公司陆续公布了2012年前5月累计保费收入。

中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险2012年前5月累计保费收入分别为1540亿元、1092.15亿元、746亿元和478.62亿元。

结论：

4家公司前5个月累计保费较去年同期分别增长-7.51%、8.89%、1.91%和11.77%。累计保费增速除新华保险微减外，均停止下滑。

同比来看：单月同比增速国寿和新华保险分别微降0.47%、0.05%；平安继续上升，单月同比增速为15.2 %；太保停止负增长，单月同比增速为8.00%；环比来看：单月环比增速除新华保险外都止跌回升。国寿、平安、太保、新华环比单月增幅分别为9. 8%、 .66%、14.41%、-6.5 %，较4月的环比增速大幅回落相比除新华保险外有明显的止跌回升迹象。并且，与去年同期的环比增幅-5.90%、-1.2 %、-0.79%、- .48%相比，除新华保险外，也都有明显改善；寿险：累计同比增速、单月同比增速除新华保险弱微回落外，均有所提升；环比也是在4月大幅回落的基础上止跌回升，除新华保险环比仍负增长外，其他都环比正增长，太保环比更是增长 2.76%；财险：平安、太保财险累计和单月都同比增长，且增速有所回升，环比5月较4月分别下降2.56%和 . %，降幅较去年同期的7.74%和1 .56%都有所收窄。

综合来看，保险业保费增速的基本面回归有一定迹象，但仍需要观察。

累计保费增速除新华保险微减外，均停止下滑。寿险累计同比增速、单月同比增速除新华保险弱微回落外，均有所提升；财险累计和单月都同比增长，且增速有所回升，环比降幅收窄。

由于债市、股市纷纷转暖，资产负债表的最坏情况已经过去，行业盈利拐点已显现，2012年投资收益有望在2011年底部基础上显著回升。

同时近期有关保险资金投资工具放宽以及保险资产管理公司业务模式拓展等一系列保险业金融改革的措施，都将有利于业绩的稳定性和持续性。

投资者对“一线”P2P贷平台上项目的“疯抢”已经持续了一段时间。诸如人人贷、开鑫贷等站上的借款标的资金募集期普遍不超过1个小时 保险股正从行业基本面底部和估值底部提升，接下来可能还有个人延税型养老险试点、保险行业改革等方面的政策利好，继续给予行业推荐评级。

从估值提升空间角度，个股推荐顺序为：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

风险因素：市场大幅波动，保费增长低于预期。