宏源证券资源为王消费发光源泉

宏源证券：资源为王 消费发光 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

美元走弱、流动性推动通胀上升4季度大盘核心波动区间在2600～3000点之间4季度重点配置资源行业，依然偏爱消费报告摘要：

市场回顾：9月大盘权重股继续低迷，中小盘股迭创新高。行业方面，大盘蓝筹股继续震荡整理，契合消费、新兴产业等代表未来经济发展方向的中小盘股反复活跃。食品饮料、农林牧渔、医药生物、交运设备、商业贸易、机械设备涨幅居前，取得明显的超额收益。

经济寻底中博弈通胀与调控：预计4季度GDP将创年内新低，而短期通胀压力仍然存在，但预计年内通胀仍然可控；此轮推动价格上涨的重要因素是美元走弱下，充裕的流动性推动，央行仍将侧重数量工具调控通胀预期。结构性调控中，预计地产调控仍将持续；4季度政策亮点在于“十七”届五中全会讨论的十二五规划，重点突出五个方面。

连云港、徐州、南通、常州、盐城和淮安等6个机场的年旅客吞吐量均不足100万国际市场：预计4季度美元见底，源于四个因素：11月初的FOMC会议上新一轮经济刺激计划可能低于预期、人民币企稳、通胀影响以及其他国家经济刺激计划的推出。但是黄金三个基本属性影响其价格仍将可能续涨；大宗商品可能受需求推动而出现价格续涨。预计四季度欧美国家经济基本面因素可能对市场起到支撑作用。通货膨胀是四季度的焦点，市场较大可能震荡向上。

业绩预估值：预计未来流动性难言收紧，四季度限售股解禁冲击个股，对板块影响有限。根据中报及三季度业绩预告，按较悲观情景假设，我们认为全年A股上市公司利润同比增长有望超过25%。对应调整四季度上证指数波动区间为2500～3400点之间，对应25%业绩增长、15倍动态PE和30%业绩增长、20倍动态PE，核心波动区间2600～3000。

资产配置：四季度重点配置资源品，我们看好黄金、有色中的稀贵金属、受益于节能减排的大宗金属、受益于气候寒冷、距离最终消费地近的煤炭上市公司。瞄准业绩大幅增长、下游需求扩大、行业景气度提高的品种，并注重寻找题材叠加的个股作为主要投资标的。随着三季报的次第展开，依循高成长的选股思路，我们按照高成长高股本扩张能力-成长型选股，高成长低估值-价值型选股，分别选择“成长20”和“价值20”股票池。