行业广发证券外延收购的影响逐渐消退

广发证券：外延收购的影响逐渐消退 类别： 机构： 研究员：

[摘要]12月23日凌晨

今天创业板公司的一季报预告已全部发布完毕，以下为主要变化：

1、创业板一季度业绩同比增速出现下行。创业板整体的一季报增速下滑极快（从去年年报的41.4%下滑至10.2%），主要原因在于占创业板利润十分之一的温氏股份业绩增速出现大幅下滑（从去年年报的90%下滑至-52%）。不过剔除温氏股份以后，创业板的业绩增速依然从去年年报的35.9%下滑至26.7%，下滑接近十个百分点。

2、创业板权重公司要承担相应的民事。因此中，业绩加速的原因越来越依靠内生增长，外延收购的影响在逐渐消退。剔除温氏股份以后，创业板中一共有19家公司的利润额占创业板整体的比重在1%以上。这其中又有12家公司的一季报利润增速相比去年年报进一步加速。在这12家公司中，只有3家公司业绩加速的原因是外延收购资产并表，其他公司都依靠内生增长实现了业绩加速；而在我们去年每个季度的统计中，业绩加速的创业板权重公司中至少有70%都是依靠外延收购——这说明外延收购对创业板利润波动的影响在逐渐消退，未来创业板的业绩增速将越来越真实地反映其内生增长。