金融行业转折点营养成长兼备位置

金融：行业转折点 价值成长兼备 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

净利润新业务价值增长均超预期中国平安，中国人寿，中国太保，新华保险新业务价值分别同比增长46.2%， 1.7%，59%，28.8%，实现每股内含价值分别为40.4 ，24.68，29.96，45.54元，分别较年初增长15.91%，7%，10.4%，9.8%。净利润同比增长6.50%,17.77%，6%，-2.88%，每股净资产分别为2 .29，10.64，14.51，19.78，分别较年初增长11.01%，1.7%，-0.21%，4.41%。中期业绩超预期主要得益于保险业务高速增长，产品结构持续优化，投资收益显著改善和准备金补计提压力减小。

寿险业务高速增长，代理人团队规模产能双提升2017上半年险企大力发展代理人渠道个险业务，中国平安，中国人寿，中国太保，新华保险的个险新单保费同比增长47. %，11.248.954%，51.2%，15.1%，代理人团队规模同比增长19. 2%，5.55%，49.48%，18.5%，人均产能同比增长18.2%,-2.9%,2.8%.新业务价值率同比提升 .0,5.1,7.6和24个百分点。

产险保费稳健增长,经营效率不断提高.中国平安，中国太保的财产险业务收入分别同比增长2 .47%和6.62%，其中车险保费同比增长1 .6%，5.8%，非车保费同比增长89.7%，9. %。中国平安综合成本率上涨0.8个百分点，中国太保赔付率和费用率均有所下降，综合成本率下降0.7个百分点。

投资收益显著改善，准备金压力显著缓解2017上半年,上市险企抓住A股蓝筹股机会及港股通市场机遇，加大权益类资产配置，投资收益显著改善。2017上半年，中国平安，中国人寿，中国太保实现投资收益同比增长17.5 %，11.45%，9.05%，新华保险同比下降-2.2 %。总投资收益率4.90%，4.62%，4.70%，4.90%，分别变化0.5，0.2，0，-0.4个百分点，净投资收益率5.00%，4.71%，5.10%，4.90%，变化-0.7甚至没有电力供应，0，0.5，-0. 个百分点。750日国债平均收益率下行幅度减缓，准备金压力显著改善。由于评估利率的下行的影响，中国平安，中国人寿，中国太保和新华保险的税前利润分别减少154.17亿，1 1.81亿，41.88亿，19.94亿。

投资建议上市险企保费维持高增速，产品结构不断回归保障，新业务价值率持续提升，投资收益显著改善，准备金压力减小，2018年初迎来向上拐点。随着税优商业养老保险政策的支持，利好保费的增长。上市险企业绩估值双提升，戴维斯双击将逐步验证，维持增持评级。