行业媒体布局成长和估值匹配之优质标的荐9股

媒体：布局成长和估值匹配之优质标的 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件自上证综指大幅下挫（2月5日）至今，上证综指下跌9.56%，创业板指下跌2. 8%，传媒（中信）指数下跌 .70%。传媒板块结构分化明显，（1）前期涨幅较多且估值未见明显偏低的强势股如光线传媒（ ）下跌7.29%，华谊兄弟（ ）下跌11. 4%，分众传媒（）下跌1.87%；（2）而机构持仓相对较少，前期滞涨且估值具备吸引力的标的表现亮眼，如宝通科技（ 000 ）上涨8.7 %、慈文传媒（002 4 .SZ）上涨 .4%和华策影视（ 001 .SZ）上涨2.68%。

分析1.我们对市场回顾分析结论如下。第一，投资者转向传媒的信心来自于板块内存“正是在制裁决定做出之后在诸多品质和估值具性价比之标的（PEG小于1.0倍）；第二，搭配强势股止步不前（光线传媒交易在2018年PE 5倍，华谊兄弟交易在2018年27倍），显示标的的性价比（估值vs成长，估值是否可以被成长消化）为重要标准，估值仍需合理。在我们1月24日发布的报告《板块仍处于起长点，重申护城河深厚，管理层诚信度高且估值具吸引力的头部标的将提供持续阿尔法之观点》，原文中提到“我们认为情绪面、基本面和估值均支持板块增长向上，机构情绪反转或为引爆点（传媒VS其他板块，风险收益比优势是否明显）。”该等观点在最近上证指数、创业板、传媒板块和传媒板块内标的的分化走势中得到印证，传媒板块以及传媒板块中品质估值具性价比之标的明显赢大势。

2.重申超配传媒板块之观点。我们认为基本面和估值均支持板块增长向上，第一，基本面：中国传媒互联板块仍处高增期，中国电影票房温和增长，2017年同比增速%（不同口径下）.。内容板块部分，渠道调研显示，中国内容版权版权金预估2018年同比增长20+%，搭配优质内容出海（继2017年12月Netflix买下首部首部中国剧《白夜追凶》海外版权后，2018年1月爱奇异的《杀无赦》的海抑郁症患者会伴有行为失控外版权亦被Netflix购买）。移动端红利仍继续，预估中国移动游戏市场容量同比增速未来三年的复合增长率不低于 0%，近期《旅行青蛙》和《恋与制作人》的火爆显示占中国游戏玩家近半数的女性玩家开发潜力巨大；第二，各自板块市场份额领导者2018年市盈率大部分落在15倍至25倍，参考其内生增速，不少标的的PEG已落至1.0以下甚至更低；第三，近期诸多板块内实业增持频繁显现。