金融息差小幅走阔行业不良率环比提升位置

金融：息差小幅走阔 行业不良率环比提不仅能够修炼各种精深的武功升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银保监会公布 季度银行业主要监管数据，18年 季度商业银行口径净利润为15,118亿元，同比增5.91%（vs2季度6. 7%）。行业总资产规模同比增6.95%（vs1季度6.76%）；净息差2.15%，环比提升 BP。不良率1.87%，环比提升1BP；拨备覆盖率为181%，环比提升2.0 pct；拨贷比为 . 8%，环比提升5BP。

投资建议 季度尽管行业息差继续小幅走阔，但在资金利率下行向实体经济融资传导的趋势下，预计未来息差进一步提升空间有限。资产质量方面，在经济增长承压、实体融资需求疲软的大背景下，银行的风险偏好在监管引导下被动提升或对资产质量带来较大挑战。行业目前估值18年0.85xPB，估值对应隐含不良率超12%，整体下行空间有限，仍需关注国内外经济形势及政策变化。

个股方面，我们推荐基本面边际改善的上海银行和光大银行，继续看好大行和招行。

行业资产规模增速整体稳定 季度末行业资产规模同比增6.95%，较2季度基本保持稳定（vs2季度同比增6.79%）。同时，银行业服务实体经济的力度也进一步加大，其中单户授信总额1,000万元及以下的普惠型小微企业贷款同比增长19.8%。具体来看，个别表现分化，大行提升较快， 季度同比增6.92%，较2季度进一步提升1.15个百分点。我们认为大行资产规模的快速增长主要是大行受到监管鼓励加大对实体经济支持力度的政策引导， 季度增加了信贷投放。而股份制行/城商行/农商行资产规模同比增速小幅下行，增速环比2季度下降52BP/ 9BP/46BP至 .98%/是青年创业者最主要的创业途径。如何对这些小微企业“扶上马、送一程”8. 5%/5. 9%，我们认为主要还是由于前期金融去杠杆，资产端结构调整继续，部分同业和证券投资类资产规模压降为信贷腾挪额度，随着资负结构的逐渐调整到位，整体规模增速筑底。展望4季度，在银行表内加大信贷投放力度，而表外业务监管要求适度放宽的背景下，我们预计行业资产规模增速仍将稳中有升。