行业电力政策和市场条件向好企业盈利仍然承压

电力：政策和市场条件向好 企业盈利仍然承压 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2011年电力行业的整体运行状况主要表现在，电力需求保持旺盛但增速明显回落，而在电力投资方面，火电和风电的投资规模均小于去年，伴随着煤价的高企和发电装机的减缓，“缺电”成为本年度行业运营的主题。

在电力企业饱受成本压力，普遍面临亏损，部分地区电力供应持续偏紧的情况下，电力行业的政策条件发生了重大变化。国家发改委出台上调上电价、对煤炭暂行最高限价、试行居民阶梯电价的一套调控煤电价格的“组合拳”，电力行业的政策导向明晰，市场趋势向好的预期确定。

虽然电力行业在政策条件和市场趋势上都趋于向好，但具体从企业的收益水平分析，由于宏观经济的走势和电力行业的产业特点，电然后作势拍下他的生殖器力企业的盈利水平仍然承压：经济下行的压力和高耗能产业的产能减少会导致用电需求下降；财务成本的压力部分抵消了电价上涨的乐观预期；煤价的限制条款实际执行中可能变相调整；电力环保政策的加码一定程度侵蚀了电企的利润水平。

在具体的投资策略选择上，对电力行业选择电价上调高业绩弹性公司，也即寻找电企利润对电价调整的敏感性；其次，要把握电力环保产业确定性的投资机会，包括脱硝和脱硫市场所孕育的投资机会。

风险提示：从宏观层面来看，经济下行会导致用电需求下降，财务成本的压力将明显上升，而合同煤价的执行效果还有待观察，电力环保的强制要求可能超越环保的补贴，在一定程度侵蚀了电企的利润水平。