信息科技行业不利因素影响短期增长下调科大牛

信息科技：行业不利因素影响短期增长 下调科大讯飞评级至卖出 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业不利因素影响短期增长；下调科大讯飞评级至卖出变化及潜在影响我们下调了覆盖范围内移动互联公司的 年盈利预测以及12个月目标价，并将科大讯飞评级从中性下调至卖出。

行业：经历一季度的平静期之后，我们认为二季度运营商管理层变动及三大电信运营商更为严格的管理流程给行业带来了负面影响。我们认为中央政府对电信运营商的改革努力可能对未来几个季度的数据业务、乃至整个中国移动互联行业都构成不利影响。考虑到整个行业股价的回落，我们将2011年预期PEG倍数从1.54倍下调至1.45倍，并基于此计算出新目标价格。

神州泰岳：我们仍预计2011年上半年泰岳每股盈利为0.52元，同比增长 %。

但由于中移动调整了移动客户端飞信业务的管理结构，我们剔除了2012年原预计中的飞信分成收入，并将 年每股盈利分别下调为人民币1. 8/1.76元（原为1.44/1.87元）。我们将基于PEG倍数求得的12个月目标价从47.0元下调至 9.86元，维持买入评级。

拓维信息：预计2011年上半年每股盈利0.2 元，同比增长18%。我们因为行业环境问题而下调了传统类增值业务收入预测，但其不利影响基本为更得力的成本控制措施所抵消。我们维持2011/2012年每股盈利预测0.62/0.82元，但将201 年每股盈利预测从1.02元微幅下调至1.01元。我们基于PEG倍数求得的新目标价格为24.62元（原为26.59元），维持买入评级。

地方门户广告具有更为得天独厚的优势 科大讯飞：我们预计2011年上半年每股盈利为0.17元，同比增长42%。我们因一季度良好的成本控制措施而下调了支出预测，但投资收益减少部分抵消了其有利影响。我们将 年每股盈利调整至0.59/0.86/1.20元（原为0.61/0.86/1.17元）。我们基于PEG倍数计算的12个月目标价为 6.71元（原为 7.19元）。基于以下估值方面原因，我们将科大讯飞的评级从中性下调至卖出：1)我们的新目标价格对应15%的下行空间，幅度在我们研究范围内居首；2)当前股价隐含75倍的2011年预期市盈率，远高于48倍的行业均值。市场对于其智能的语音-文本应用抱有很高期望，但我们对该项业务未来年的收入形势并不十分乐观。

北纬通信和国民技术：两家公司都受到了行业不利因素的影响，因为运营商对新服务的推广更为谨慎。我们将 年每股盈利预测下调了18- 5%，但我们对两家公司维持中性评级，因为我们认为股价已计入了这些不利因素的影响。

盈利调整预测概览