高考加油海通证券国债指数新高难掩长短债分化格局魏家

周三交易所国债市场继续上扬，上证国债收盘报119.90点，较上日涨0.16点，收盘指数再创历史新高；市场成交11.29亿元，同比增加近一成。

从市场表现情况看，沪市50家上市国债收涨的占三成，下跌的占两成，三家券种持平，其余的没有交易。涨幅最大的券种是010513，收高4.38％，但该券仅有6笔成交，交易量很小，按照收盘价计算率仅1.5％左右，作为存续期还有4年的品种明显偏低。存续期不足3年的010407收低0.52％，居跌幅首位。市场成交依然集中于存续期仅有1个多星期的010115，浮动利率债010004和存续期不到1年的010210成交也很活跃，上述3家券种成交合计约占全天国债总金额的一半。

近期央行同时调低人民币存贷款基准利率和金融机构存款，对于债市有正面影响，但总体看由于前期债市涨幅巨大，因此短期市场整体涨幅有限还是比较正常的。从不同券种的表现来看，近期来个出其不意用他最擅长的突袭解决对手。 但勇士在这千钧一发的时候体现出了他们高超的防守能力存续期较长的国债跌幅较大，如010107、010303、010504等，最近半个多月来跌幅都在2％以上，收益率提高了十几个基点；另一方面，存续期在3年左右的券种还在继续上涨，如010110、010112等近期涨幅都在1％以上，收益率降低了三、四十个基点。

国债市场出现长债弱、中短债强的特征，主要是长期债的利率风险补偿要求不够。笔者近来一直认为长债的收益率水平低于历史均值因而机会不大，近期价格走弱后收益率也仅仅回升到3.3％左右；而中短期债因为存续期比较短，与利率调整周期较为匹配，因此短期更受资金亲睐。不过存续期5年左右的中期国债收益率低于3％，存续期3年左右的短期国债收益率低于2.5％，均明显低于类似期限的银行存款利率，未来价格进一步上涨的空间也比较有限。

固定收益类产品中，笔者依然推荐收益率较高的和，目前存续期在5年左右的品种税后单利收益率基本都超过6％，明显高于调低后5年期存款利率3.87％的水平。类似品种包括国安债（115002）、葛洲债（126017）、康美债（126015）等，预计未来在减息周期中仍有上涨空间，可以逢低关注。此外，近期股市回暖，笔者前期多次推荐的封闭式和ETF基金近几周表现不俗，以投资的心态逢低参与、长期持有，应该能够获得较高的投资回报。

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