行业交通运输子行业分化明显看好物流铁路和机场

交通运输：子行业分化明显 看好物流铁路和机场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2011年10月 1日交通运输行业8 家上市公司11年三季报公布完毕，各子行业分化明显，业绩与资本市场表现均弱于A股市场平均水平。

观点：

1．行业收入与利润：前三季度交运行业整体收入利润增速弱于A股平均水平，子行业分化明显，港口、物流收入增速领先，物流、机场利润增幅靠前。

2011年前三季度行业整体收入和净利润分别增长16. 8%和下降14.69%，低于全部A股增长26.98%和21.94%约10.6个和 6.6个百分点，净利润同比下降的主要原因为权重较大的航运行业大幅亏损。收入增速与行业过去10年平均16.58%基本持平，略低0.2个百分点；利润增速相比行业平均水平14.75%低出29.44个百分点。细分行业排名看，收入增长最快的前两名是港口和物流，净利润增长最快的是物流和机场，但利润增鲁信高新股价萎靡不振引起了市场的关注。调查研究后发现幅仅为14.41%和12. 0%，低于A股市场平均水平。

分季度看，一至三季度收入增幅同比呈下降趋势，收入增幅分别为24.55%、18.28%和12. 9%。利润增幅与收入增幅趋势相同，三个季度利润增幅分别为4.41%、-24.71%和-27.05%。除高速公路行业外，均表现为三季度收入利润增幅低于上半年。

从亏损情况看，11年前三季度仅航运行业亏损，且亏损幅度较大，利润同比下降125%，1 家上市公司中，仅7家盈利，中国远洋和中海集运两家大型航运公司均大幅亏损。航运业亏损主要原因为远洋运输运力过剩，需求增速小于运力增速且油再加上一直是马莉的爱情顾问有时我会觉得自己真的变成了爱情专家。价高企，导致从事远洋航运的上市公司盈利能力下降。

2．上市公司业绩：现代投资和厦门空港高居EPS前两名，中国国航和南方航空收入最大，净利润增长最多的是海南高速和长江投资。

交通运输行业上市公司中，2011年前三季度每股收益最高的是现代投资1.51元和厦门空港0.82元；净利润最多的是大秦铁路92.02亿元和中国国航85. 1亿元；净利润增长最快的是海南高速 96.90%和长江投资284.69%，扣除非经常性损益后增长最快的仍然是海南高速717.67%，五洲交通排名第二为152.45%；收入前两名是中国国航7 2.74亿元和南方航空696.85亿元，收入增长最快的是五洲交通 12.56%和海南高速 09.8 %，毛利率最高的是重庆路桥89.14%和湖南投资7 .24%两家高速公路公司。（收入、利润增速排名不考虑有资产注入主业发生变化的芜湖港） ．资本市场表现：整体弱于大盘，物流、机场和铁路有稍好表现。

按照对市值加权计算，2011年前三季度交通运输行业整体跌22.92%，同期沪深 00指数跌17.48%。子行业中，物流、机场与铁路表现稍好于大市，分别跌8.84%、10.24%和10.56%。公司方面，涨幅排前两位的是中昌海运29.28%和中储股份18.09%，跌幅最大的两家上市公司是海峡股份跌4 . 2%和中国国航跌41.79%。