行业钢铁钢铁行业月报矿价超预期上涨凸显盈利差

钢铁：钢铁行业月报 矿价超预期上涨 凸显盈利差异 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

矿价超预期上涨，凸显盈利差异国内钢市：需求回暖加成本上升，钢价持续上涨 月份钢铁市场需求逐步回升，库存下降，但2010年第二季度铁矿石合同价格大幅上涨，若100%采用进口铁矿石，则每吨铁水成本上涨了520元/吨左右。目前我国尚未达成任何协议，但预计能够获得独立价格的难度较大。在原料上涨预期下，国内钢价持续上涨。螺纹、线材、让玩家通过各种养成系统、副本探索等等玩法增强自身能力与魔族进行抗衡。终极邪恶热轧、中厚板价格涨幅全面覆盖了原材料成本的上涨。后市来看，由于5月份世博会可能会对施工项目产生一定的影响，加之近期通胀风险加大国家宏观调控的力度可能加强，钢铁需求前景尚存较大不确定性。

矿价上涨超预期，考验行业成本转嫁能力铁矿石价格大幅上涨后，我国钢铁行业成本直接较2009年增加760亿元左右。而根据中钢协提供的数据，2009年纳入统计的68户大中型钢铁企业实现利润才55 .88亿元（含投资收益、资产减值损失转回167.52亿元）。

大小钢铁企业差距也缩小，季度定价模式也使得未来钢铁行业的不确定性加大。高成本一方面靠内部降本增效；另一方面靠钢价上涨向下游转移，但关键取决于需求能否有效放大。

国际市场：复苏趋势持续，但同样面临成本压力以美国为代表的国际市场，2月美国金属服务中心（MSCI）钢铁月发送量为266万吨，自2008年5月以来的首次同比增长，增幅10.4%。库存也再次出现上涨，环比增22万吨。随着需求的恢复，预计国际市场库存回补仍将持续，复苏的趋势没有改变，但也面临较大成本上涨压力。

维持“推荐”评级。重点关注资源优势类企业目前钢铁板块P/B在1.9 倍左右，A股P/B为 .61倍，钢铁行业P/B与A股P/B的比值为0.5 ，比2002年上一轮经济周期以来的平均值0.62要低1 %左右，估值偏低，尽管行业整体预期不佳，但充裕的流动性仍有推动板块上涨的动力，目前的股价已充分反映了行业的预期。据此，维持行业“推荐”评级。

从行业来看，矿价大幅上涨吞噬了行业的大部分利润，虽然短期钢材价格将持续上涨，但在需求没有有效放大前，钢铁行业仍然面临着较大的成本压力。钢价的快速上涨将导致高获利库存释放带来的价格下跌风险。但具有资源优势企业凸现成本优势，盈利能力差异化明显。八一钢铁、酒钢宏兴、太钢不锈、鞍钢、宝钢、大冶特钢、凌钢、西宁特钢等值得重点关注。

重点公司盈利预测及投资评级[Table_Profit]代码公司总市值（百万元）昨收盘（元）EPSPE投资评级E2010E2009E600581八一钢铁10975.5514. 20.140.75100推荐600 07酒钢宏兴27841.看台外便燃起了熊熊大火。火焰有三四米高691 .610.190.6872推荐600019宝钢股份141672.088.090. 0.5825谨慎推荐000898鞍钢股份87 24.1 12.070.210.6957推荐000708大冶特钢5752.4 12.800.740.8917推荐国内钢市：需求回升加成本上升，钢价持续上涨矿价上涨推动钢价上涨，钢价涨幅已覆盖成本涨幅 月以来，矿石谈判不利信号频出，大幅上涨预期不断增强，最终日本钢厂与淡水河谷达成年度定价改为季度定价的协议，2010年跌入季度的铁矿石合同价格为110美元/吨，几乎是2009年巴西南部粉矿出口价的两倍。按照65%的品位计算，若100%采用进口铁矿石，则每吨铁水的铁矿石成本从6 0元/吨上涨到1150元/吨，上涨了520元/吨。