行业日常消费品中线布局后周期荐15股

日常消费品：中线布局后周期 荐15股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、本周观点继续坚定推荐养殖产业链：养殖选弹性，优禽次猪，中线布局后周期！2016年是养殖产业链的景气大年。我们安信农业在2016年度策略报告《把握景气周期反转，挖掘转型成功模式》中已指出养殖及养殖后周期板块在2016年的投资机会。近期，我们在河南、山东、广西等地进行产业链草根调研。调研结果显示，养殖景气正在向后周期传导。 月14日，我们率先联同上市公司及行业专家组织《景气传导，布局养殖后周期》会议，共同探讨在养殖景气回升下饲料、动保行业的变化，并发布 篇行业跟踪报告《养殖景气的下一个金矿—布局后周期！》、《养殖后周期之动保篇：动物疫苗采购市场化大势所趋，养殖景气传导加速进程》、《畜禽产业链投资思考：节奏的把握——预期差》，重点指出畜禽产业链养殖选弹性，优禽次猪，中线布局后周期。上周，我们赴东北进行产业调研，以下为调研和核心观点：11900

1、东北养殖规模化程度低，散户行为特征较为明显，因此，东北猪价可以做为国内猪价走势的风向标。

2、能繁母猪补栏积极性明显好转，且仍在理性范围内。

、出栏体重的增加部分弥补出栏量的持续下降。仔猪补栏虽然不增加产能，但是由于散养户普遍养殖重量远超规模化养殖场，最终还是弥补了部分猪肉产量的不足。春节之后，仔猪销售情况火爆。

4、东北养殖密度小，防疫压力相对较低，市场苗还有较大的开拓空间。

5、教保料销售情况良好，服务营销已成饲料厂标配。

6、生猪养殖产业将通过“公司+农户”形式，向白羽肉鸡养殖的合同模式靠拢，这是未来10年产业结构的最大变化。

7、饲料整合加快与养殖的融幸福的三口之家合。为养殖场（户）解决融资需求与市场销售需求，已经成为大型饲料企业转型的主方向。（详见我们调研纪要）我们认为：

1、养殖板块选弹性，优禽次猪。年，农业投资主线是养殖景气周期的来临，产品价格上涨，养殖企业盈利好转。在供给收缩的主逻辑下，产业周期的不同，决定了猪鸡盈利反转的时间点不一致。当前：

1）猪链：价格持续超预期，生猪价格景气有望贯穿16年全年，预计高点将在22元/公斤以上，周期高点预计出现在7/8月份以及春节前。

仔猪价格预计今年上半年都将持续维持在元/头以上的高位。

2）禽链：价格正迈出景气复苏第一步。进口禁止推动肉鸡行业产能去化幅度在50%以上，远大于需求下降幅度。当前猪肉价格的高位坚挺甚至持续上涨，消费替代效应下，为禽肉的提价打开了空间。

预计：

a）禽链产品价格将超越上轮景气高峰，在景气高峰时：a）商品代鸡苗有望达到8元/羽。b）父母代鸡苗四月初已达40元/套，年内有望达到元/套。c）鸡苗价格拉动鸡肉上涨，预计毛鸡价格年内将突破历史高点12元/公斤，再创新高。

2、后周期板块严重预期不充分，中线布局后周期板块。

1）饲料：2016年饲料接棒养殖，成本下降叠加销量提升，盈利史上盈利最好时期。1）玉米价格下跌，原材料成本下降。 月25日，据《内蒙古联播》消息，今年东北三省及内蒙古将正式取消玉米临时收储政策，玉米秋收上市后，生产者随行就市出售，各类市场主体自由入市收购。临储政策改革，预计玉米价格将继续下行，因此饲料成本预计同比下降明显。养殖盈利高位，养殖户对饲料价格承受力高。成本下降收益将有很大部分留存在饲料环节，饲料毛利会有明显提升；2）另一方面，养殖持续高景气，养殖户使用全价料的比例从低位逐渐恢复正常。随着四季度生猪存栏的提高，饲料销量将进一步增长。量利齐升下，饲料迎最好盈利时光。

2）动保：行业变革期，优质优价成趋势。1）受养殖规模化以及食品安全越发重视的推动，预计我国疫苗行业将保持年均20%以上增长。在此基础上，政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势，由此带动行业生产工艺和销售模式的升级。2）在养殖高景气时期，养殖户对于疫苗品质将更加看重，品质优势将远强于价格优势。在此背景下，高端市场苗将更加受养殖户欢迎。高品质疫苗企业将再迎产业发展良机。

、投资建议：

1）养殖选弹性：益生股份、民和股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧（电竞板块有望成为第二级，候阁亭具备产业极强人脉，有望塑造行业前三地位，详情请咨询安信传媒文浩团队），其次标的：圣农发展、牧原股份、温氏股份。

2）布局“后周期”：首推龙头：大北农、生物股份，重点关注高弹性标的：中牧股份、天康生物、金新农、唐人神、禾丰牧业。