光大证券好的坏的和有重大意义的DG

光大证券：好的坏的和有重大意义的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周评论在我们中国正在欢度春节的时候，世界经济中消息不少。整体看，消息偏向正面：美国经济持续复苏中，且联储还进一步延长了零利率政策的时间；希腊债务的僵局虽然还在持续，且有向葡萄牙蔓延的迹象，但欧央行之前释放的大量流动性正在对欧洲国债市场构成支持。对于中国投资者来说，国际经济的环境并未因为龙年的到来而发生太大的变化，外需疲弱的背景下，决定中国经济走势的还是国内的政策。不过从联储释放的信息中，我们读出了浓浓的政策进一步放松的意味，让我们相信美联储年内推出QE3已经成为了大概率的事件。QE3的到来无疑会对美国经济构成支持，间接利好中国的外需。

但同时，QE3所带来的通胀压力也不容忽视。

删除User/User_p文件。美国：经济持续复苏，QE3推出概率增大整体而言，美国经济处于复苏过程之中。12月的工业生产继续恢复，耐用品新增订单超市场预期增长，都是来自生产面的积极信号。在房地产市场上，新屋销售价格的大幅上涨，成屋销售数和价格的增长，表明房产去库存化的效果已经显现。但是，12月新屋开工和销售的环比下降表明房地产市场尚未稳健复苏，尤其是12月核心PPI出现了自5月份以来的首次下降，提示我们可能“扭转操作”的效果可能正在减弱。在今年的首次议息会议上，美联储充分表示了他们对于美国未来经济增长的担忧，以及在长期通胀水平比较稳定情况下，运用货币政策促进经济强劲复苏的决心。这让我们相信年内联储推出QE3的概率增大。

欧元区：经济温和衰退欧元区工业生产日益呈现疲态，所幸的是失业率没有出现严重恶化。而通货膨胀的走弱则为欧央行留出了政策调整的空间。

日本：经济复苏步伐缓慢12月消费者信心指数的继续上升和零售销售实现正增长，显示日本经济有一定复苏力量，但是核心CPI持续下降，则显示日本依旧面临着通货紧缩的风险。