高考加油化工反弹继续推荐内生性成长价值白马中的优魏家

化工：反弹继续推荐内生性成长+价值白马中的优质标的 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点弱市下，我们持续推荐成长性确定的好公司。

成长股，新材料行业高壁垒带来稳定的高盈利，以康得新为代表的优质内生增长性强的成长标的持续新产品开发、上下游产业链延伸带来的高成长性，是给予其高估值的核心逻辑。新材料行业的标的选择遵循行业空间大、公司战略清晰、管理层执行力强等多方面因素，我们认为，从估值合理性及公司质地来看，康得新、新纶科技、国瓷材料、鼎龙股份、海利得等优质的成长标的值得长期关注。

周期股，子行业普涨过后产生分化。部分行业经过多年市场化优胜劣汰，叠加目前严厉的环保执法，行业格局逐步清晰，周期龙头白马化蓝筹化的趋势正在加速，胜利者正在显现。万华化学、三友化工、利尔化学行业龙头受益于产品的长景气周期，目前时点继续看好。

具体公司逻辑：

1)康得新：公司平台式的发展战略，是公司快速发展并且维持高增长的原动力，同时其构筑的高壁垒也是公司的核心竞争力。公司一方面横向不断扩展产品品类，一方面根据产品属性做适当的产业链延伸，一横一纵的发展模式是公司站统计条那边与其他新材料公司相比最大的优势。公司的发展模式可以参照国外巨头 M。

估值方面，从国内外的新材料企历史成长来看，成长的持续性强，盈利稳定性强，这是给予新材料行业高估值的核心原因。对比国际材料巨头 M和陶氏化学，在美股动态PE20多倍，公司增速及成长空间远高于二者，目前股价对应17年PE想要了解更多精彩内容25X，PEG0.6，我们认为公司是A股稀缺的高成长新材料标的，值得给予更高的估值溢价。

2)新纶科技：公司常州基地三大新材料项目下游分别对应及笔电、液晶显示、新能源锂电池产业链，国内市场空间大，技术壁垒高，国产化需求迫切。公司资源整合能力极强，采取与日本成熟企业技术合作及直接并购的方式较国内企业从零开始产业化确定性高，同时积极整合上下游产业链，未来将打造成新材料平台型公司。到2020年公司电子功能材料三期项目将全部满产，预计三期总营收将达到50~60亿元。有望实现未来4年复合增长翻番，目前股价对应17年PE55X、PEG0.5。

)国瓷材料：公司定位于新材料及其下游制品的平台企业，16年通过多个并购后从此前单一产品单一下游空间小的发展模式转变成多领域多产品布局，产品空间也拓展至百亿市场空间，已经搭建好新材料平台，未来静待业绩放量。我们认为公司自16年开始公司业绩加速增长，未来几年复合增长率有望超50%。目前股价对应17年PE 2X、PEG0.6。