华龙证券靠猪肉价格下拉还会持续多久鼓励

项目组设想了ZF5200/18/28Q放顶煤急倾斜液压支架的总体方案华龙证券：靠猪肉价格下拉CPI还会持续多久 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

11月9日，国家统计局发布9月CPI同比涨1.7%，创2010年2月以来新低，食品价格涨1.8%；工业品出厂价格(PPI)同比降2.8%。

2012年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.7%，环比下降0.1%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.5%；食品价格上涨1.8%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.5%，服务项目价格上涨2.3%。月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.7%。

点评：

猪肉价格下跌是主要因素10月食品价格同比上涨1.8%，影响居民消费价格总水平同比上涨约0.57个百分点。其中，粮食价格上涨3.8%，影响居民消费价格总水平上涨约0.11个百分点；水产品价格上涨4.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.11个百分点；鲜果价格上涨3.9%，影响居民消费价格总水平上涨约0.07个百分点；油脂价格上涨3.9%，影响居民消费价格总水平上涨约0.05个百分点；鲜菜价格上涨1.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.03个百分点；肉禽及其制品价格下降4.7%，影响居民消费价格总水平下降约0.37个百分点(猪肉价格下降15.8%，影响居民消费价格总水平下降约0.60个百分点)。

猪肉价格下跌贡献难以持续第一，临近年底，随着天气转冷，食品价格向下空间有限。从数据上看，10月食品价格下降仍是助推通胀回落的主要力量。但从食品类别里的分项指标来看，只有蛋、水产品、鲜菜的价格环比出现下跌，其他种类环比均呈现上涨态势。未来随着全国进入冬季，11、12月也是一个青黄不接的时期，而受雨雪天的影响，蔬菜、鲜果相对短缺，运输、保鲜成本上升，使得菜价可能会因此走高。并且历史数据来看，年底将至，油脂、水产品价格会有所回升，因此食品市场价格将会相继展开反弹。

第二，新涨价因素增多。10月份，非食品价格环比上涨0.3%。其中，衣着价格上涨0.9%，医疗保健和个人用品、娱乐教育文化用品及服务、居住价格均上涨0.2%，交通和通信、烟酒及用品价格均上涨0.1%，家庭设备用品及维修服务价格持平(涨跌幅度为0)。居住中，水、电、燃料价格上涨0.3%。今后几个月随着冬季深入，用煤、用电量激增，部分地区上调要素价格等举措都将使得价格上行因素增多，同时10月家庭服务及加工维修服务价格上涨9.7%；，可见随着中国人口红利消失，劳动力成本逐渐上升，传到至商品端后将是价格上行的主要动力之一。

第三，输入性通胀压力有增大可能。近期由于市场对美联储目前推行的货币量化宽松政策能否延续持怀疑态度，致使国际大宗商品价格大跌，但如果美国一旦正式通过仍将延续宽松政策，大宗商品存在上涨风险，国内输入性通胀压力也将增大。

制造业出现触底信号，持续性还需观察10月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.8%，环比上涨0.2%，15个月来首次回升。工业生产者购进价格同比下降3.3%，环比上涨0.1%。1—10月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.6%，工业生产者购进价格同比下降1.7%。从9月、10月的PMI数据来看，制造业出现好转，10月PMI更是回到荣枯线以上，但我们认为主要是由于季节性因素及各地“维稳”项目纷纷上马的合力作用下，PMI继续出现反弹。

随着十八大会议的召开以及进入冬天，基建项目也进入冬季，所以我们对制造业回升的持续性仍持有怀疑。