商业零售消费增速略增市场依旧太冷蹭飞

商业零售：消费增速略增 市场依旧太冷 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

社零总额同比增长17. %，金银珠宝类消费增速大幅下滑2011年11月份社零总额实现16,129亿元，同比增长17. %，与10月相比增加0.1个百分点。金银珠宝类零售额同比消费增速继9、10月下滑之后，11月份大幅下滑9.9个百分点至21.2%，剔除物价因素，实际增速为16.98%，仍然处于领涨态势；食品、服装和日用品类较上月增速有小幅攀升。

CPI继续大幅下降1.28个百分点至4.22%，创年内新低继10月CPI下行以来，11月CPI呈现加速下行的态势。11月CPI同比上涨4.2%，为14个月以来的新低，较10月大幅下降1. 个百分点，跌幅为近 年来最高。

12月份商贸零售行业涨幅继续跑输沪深 002011年12月，中信商贸零售行业板块涨跌幅为-11.77%，在各行业涨跌幅中排名第15，跑输沪深 00指数7.86个百分点。

事2011：从上市的春天到团购的冬天团购站的增加以千来计算，而电子商务站的增加以万来计算。“千团大战”和“万商大战”成为今年上半年的主题。临近年底，投资开始收紧，团购站和电商出现资金困难。以高调始，以低调终，今年电商过山车谁都没有料到。明年会好吗?电商洗牌是必然的，2012年就是电商的淘汰年、生死年。

行业观点1季度将是明年最低点，预计行业收入增速低单位数增长。1季度最大的利空可能就是行业增速低于市场预期。1季度利好应该与政策有关，商务部12月15日表示商务部近期在研讨促进消费新政策，具体何种政策还不确定，密切关注。

一、社零总额同比增长17. %，金银珠宝类消费增速大幅下滑2011年月份，社会消费品零售总额累计实现16 ,486亿元，同比增长17.0%；其中11月份社零总额实现16,129亿元，同比增长17. %，与10月相比增加0.1个百分点。

剔除物价上涨因素，11月份社会消费品零售总额增速为1 .1%，与10月相比上升1.4个百分点，年底消费增长拐点凸显。

但谈恋爱很稳定其中，食品类/服装类/金银珠宝类/日用品类11年11月同比增长分别为17.0%/15.4%/21.2%/16.2%，与10月份相比分别变动0. /0.7/-9.9/ .0个百分点；剔除物价上涨因素，实际增速为12.78%/11.18%/16.98%/11.98%，较10月变动1.58/1.98/-8.62/4.28个百分点。金银珠宝类零售额同比消费增速继9、10月下滑之后，11月份大幅下滑9.9个百分点至21.2%，剔除物价因素，实际增速为16.98%，仍然处于领涨态势；食品、服装和日用品类较上月增速均有小幅攀升。