行业化工草甘膦趋势看涨荐1股

化工：草甘膦趋势看涨 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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2012年5月27日，环办

【201 】57号文发布关于开展草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作的通知。

平安观点：

企业核查文件落地，草甘膦环保政策趋严为进一步提升我国草甘膦行业污染防治水平，环保部决定开展草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作。草甘膦（双甘膦）生产企业自查后，在201 年7月 0日前自愿申请环保核查，然后各省级环保部门在201 年9月 0日前完成初审，环保部将于201 年12月底前公告符合环保要求的草甘膦（双甘膦）生产企业名单。核查的主要内容包括：甘氨酸法/IDA法的资源能耗指标,资源利用/回收率指标、污染物产生指标、三废（废水、废气和固废）排放情况及母液处置设施等情况，过程污染控制情况，主要包括以下指标：甘氨酸法原药收率不低于70%，IDA法原药收率不低于75%，磷元素综合利用率不低于80%，氯化钠回收率不低于85%。

201 年5月草甘膦企业满负荷，价格仍维持高位2012年草甘膦行情贯穿全年，由年初的2.1~2. 万元/吨，上涨至年末的 .4~ .5万元/吨。在高额利润驱动下，201 年国内草甘膦企业开工率大幅提升，我们对国内 2家草甘膦企业的草根调研了解到，各企业201 年5月或者无法区分搜索络合作伙伴是否适合自己均接近满负荷生产，部分企业订单已接至6月底。在国内企业供给全释放情况下，市场价格仍维持在 .70~ .85万元/吨，草甘膦补库存或实际需求明显超市场预期。6~8月份处草甘膦需求淡季，预计随着环保核查通知的下发，部分中小企业环保不达标者将逐渐关停装置，草甘膦价格淡季较难大幅下跌，随着9月消费旺季来临，草甘膦价格可能继续上扬。

刚性需求+环保成本上升，草甘新型债务无论将由政府直接偿还膦价格中长期持续上扬随着草甘膦（双甘膦）企业环保核查的进行，行业内将再进行一次洗牌，同时，生产及三废处理等指标趋严，将使剩存草甘膦企业生产成本大幅提升。同时，下游转基因作物种植面积不断扩大，草甘膦需求增长较为确定，草甘膦价格中长期将不断上扬。

预计201 H1草甘膦企业业绩高增长，维持扬农化工“强烈推荐”投资评级201 Q1草甘膦上市公司业绩靓丽，沙隆达A和扬农化工净利润增幅远超50%以上，新安股份和江山股份同比实现扭亏为盈，预计相关企业中报将持续高增长。环保趋严致草甘膦中长期价格上扬，将不断增厚公司业绩，草甘膦价格每上扬1000元/吨，增厚江山股份0.21元/股、新安股份0.07元/股。扬农化工草甘膦产能 万吨/年，全部采用IDA生产工艺，IDA清洁工艺生产线在愈严环保政策下竞争优势愈明显，草甘膦价格每上升1000元/吨，增厚公司业绩0.1 元/股，如东新项目助公司业绩长期增长，预计公司201 ~2015年EPS分别为2.18元、2.65元和 .16元，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：企业环保核查要求低于预期，农产品价格暴跌。