中原证券月春节效应渐逝经济企稳仍需时日吧

中原证券：2月春节效应渐逝 经济企稳仍需时日 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据：

这一事件发生于上周五 根据国家统计局2月28日发布的景气度指标，2月中采制造业PMI报收49.2%，前值49.5%；官方非制造业PMI报54.3%,前值54.7%；综合PMI产出指数报52.4%，前值53.2%。

点评：

经济下行不改——PMI虽有修复仍处收缩域。景气度指标分化，财新指数下滑，宏观经济企稳预期尚未明确。1月经济开局平稳，2月难掩延续下行压力，宏观运行维持弱势格局。稳增长，守住底线的政策目标呼唤更强力逆周期调节。

春节抢单刺激出口——月外贸数据存在干扰因素较多，中美贸易谈判延续，不确定性刺激企业提前出口，防御外部风险。此外，外贸企业中小民企居多，此前减税缴费政策激发运营活力。人民币汇率前期修复，美元走强后小幅回落，价格优势释放。

节前被动补库——1月生产收缩，但受季节因素和年初备货因素影响，对工业上游需求带来利好，原材料库存明显上升，推升原材料价格指数上行，但同时需求仍弱延续走弱，这使得下游库存继续下降，春节对工业品价格的拉动作用有限，被动补库行情对大宗商品的带动也仅是暂时的结构行情。

CPI稳中回落——1月节前需求对食品项影响较大，除了猪肉和能源以外，大多数食品价格上涨，但最终涨幅回落0.6个百分点，报1.9%。非食品分项价格上涨1.7%，涨幅与上月相同。

政策支持民企不放松——《关于加强金融服务民营企业的若干意见》发布，五点着力：加快民企首发上市和再融资审核进度；推进科创板和注册制；鼓励金融机构加大民企债券投资力度；对商业银行储备资本逆周期调节；取消险资财务性股权投资行业范围限制，规范战略性股权投资。

风险提示：经济下行压力、外部风险