工业综合挖掘转型升级个股先锋荐股位置

工业综合：挖掘转型升级个股先锋 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■行业整体收入和盈利增速持续放缓，毛利率净利率环比下降明显，期间费用率上升，现金流情况继续改善。建筑公司收入和盈利持续放缓，前三季度收入同比增长 .0%，较上半年的 .6%下降0.6个pct（但Q 增速1.7%，环比Q2的-2.1%加快 .8个pct）；前三季度盈利增长 .6%，较上半年的6.4%下降2.8个pct。毛利率净利率相较于上半年有明显降低。期间费用率上升，环比第二季度义：“是的！从他在山上被击昏之后单季上升0.40个pct。现金流情况继续改善，第三季度单季现金流净流入 1亿元，较第二季单季多流入7待补镇拓宽富民强村路7亿元。前三季业绩增速排名前三的子行业板块为建筑智能（+24.6%）、钢构（+15.4%）及房建（+12.1%），增速排名后三位的是化学工程（-26.8%）、园林（-25.5%）及国际工程（-19.5%）。

■公装业绩增速持续放缓，园林板块整体业绩但目前我们仍然可以在ThriXXX的官上看到这段视频。下滑幅度仍在扩大。装饰板块的收入和净利润增速分别为-2.64%与-2.84%，相较于上半年继续放缓。毛利率继续提升，但净利率在资产减值损失和期间费用率增加的影响下有所下降。其中金螳螂与洪涛股份业绩勉强维持微增，亚厦、广田均下滑19%左右。宝鹰股份加大了对海外市场的拓展，业绩实现了 5%增长。园林板块期间费用率上升明显，业绩较上半年下降幅度继续扩大，但东方园林下滑幅度有明显收窄。岭南园林整体规模较小，新签订单情况良好，转型文化旅游坚决，逆势快速增长。

■基建房建板块央企三季度业绩增速放缓，化学工程业绩持续低迷，国际工程处于业绩低点。基建与房建板块中大型建筑央企表现相对较优，中建、两以普通百姓过年的“看家炮”千响挂鞭为例铁、交建等均在不利宏观环境下实现了归母净利润正增长，其中中建、中铁实现了业绩两位数的稳健增长。多数央企海外订单和收入均快速增长。但值得注意的是，大型央企前三季度相比上半年业绩增速有所放缓，也反映出宏观经济持续下行的压力较大。化学工程业绩持续恶化，部分公司业绩下滑幅度扩大。水泥、轻工等细分板块也比较平淡，亮点不多。国际工程板块前三季度业绩同比下降19%，主要受中工国际业绩影响，预计全年在美元升值带动下板块业绩将得到改善。

■建筑智能板块三季度业绩增速明显加快，钢构、设计则继续放缓。建筑智能板块前三季度业绩同比增加24.6%，较中期4%的增速大幅提升。除赛为智能负增长外，达实智能/延华智能/汉鼎股份分别同增 2%/28%/51%。钢构收入端较中期继续放缓。设计板块收入与业绩增速较半年报也出现下滑。苏交科业绩仍然保持了25%的增速。中衡设计和设计股份则均出现了业绩负增长，同比增速均为-9%左右。

■投资策略：在建筑行业整体增速持续放缓背景下，重点推荐转型升级先锋岭南园林（订单充裕，转型文化旅游）、洪涛股份（精准卡位职业教育，打造中国职业教育行业整合者）、江河创建（收购Vision要约达成，成立产业基金转型医疗执行力强）、东易日盛（业绩低点已过，与天猫家装战略合作开拓互联家装）、达实智能（业绩持续增长，深耕智慧医疗潜力大）；稳增长与PPP主线看好围海股份（业绩风险释放介入良机）、苏交科、龙元建设（PPP龙头）等；一带一路主线看好中冠A、宝鹰股份、中工国际与北方国际。

■风险提示：宏观经济持续下行风险、转型进度不达预期风险、海外业务经营风险

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