金融保费下滑或已触底行业趋势向好哈

比去年同期小幅增长。 春节期间 金融：保费下滑或已触底 行业趋势向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

今年上半年保险股受保费数据回暖低于预期的影响，保险股的反弹出现反复，但我们认为乐观估计今年下半年或明年年初保费数据将回暖，且下半年延税型养老保险政策试点落地，保险资金投资范围扩大新政细则将陆续公布，利好保险行业，给予行业“推荐”评级。建议投资者重点关注估值弹性高的新华保险（601 6）和经营业绩好、估值低、员工股减持利空消除，且综合金融平台在创新政策下更受益的中国平安（601 18）。

要点：

寿险5月好于4月，下滑或已触底：1.寿险保费5月份同比增速为平安人寿（10. %）>太平洋人寿（4.2%）>新华保险（0.0%）>中国人寿（-0.6%），其中新华保险5月同比增速较4月份同比增速下滑较多，其他三家均有大幅上升。新华保险5月保费不佳原因是公司目前在保险销售上重点是增加绩优员工、提高流程效率和调整产品结构，影响规模保费增速，预计未来两个月保费数据不会继续1季度的高速增长。2.目前银保渠道并没有新的模式来应对渠道的冻结，同时个险渠道代理人增员仍然较困难，还不能因此认为保费反转开始。 .但去年下半年是寿险行业最坏的情况，今年银根开始放松，继 次降准和1次降息后，预计还会有放松政策出台，今年整体的市场环境好于去年，估计年底或者201 年上半年行业反转会开始。

产险5月同比增速提高源于去年低基数：1.产险保费5月份同比增速为平安财险（22.5%）>人保财险（15.7%）>太平洋财险（1 .7%），较4月份同比增速均大幅上升，主要原因是去年5月份较差的保费数据造成的较低的基数效应。2.从汽车销量数据来看，5月汽车销量同比增速为16.18%，较4月份的同比增速4.82%大幅上升，考虑到去年2季度较低的基数效应，以及宏观面趋势向好，我们认为汽车销量在2季度将是正的增速，但不会太高。从更长期看，由于汽车销量在过去几年经历了高增长，保有量大幅增加，销量基数也较大，因此销量大幅增长状况不会重现，未来可能是温和增长态势。 .我们认为长期来看，车险保费高增长态势难以重现，产险保费的结构转型将是未来产险发展的方向。

风险提示：股市下跌的系统性风险。