宏源证券收入和利润减速财务费用居高不下了

宏源证券：收入和利润减速 财务费用居高不下 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

财务费用增速持续上行，从去年末个位数增长上升到目前20%以上的增速水平，始终居高不下，这也是当前社会融资难融资贵结构性问题的一个表现报告摘要：

要经济效益指标月度增速回落，利润改善势头趋缓，财务费用居高不下。

主要效益指标累计增速大致呈现出“收入放缓、成本持平、利润改善”的组合，累计表现较好。月财政部全国国有及国有控股企业实现收入增长5.8%，比上半年增速回落0.1个百分点；发生营业总成本增速6.0%，与上半年增速持平；其中三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）累计同比增速分别为8.4%、3%和21.3%，与上半年相比，销售费用增速回落0.6个百分点，管理费用增加0.5个百分点，财务费用加快0.7个百分点；实现利润总额增速9.2%，比上半年增速加快0.3个百分点。主要效益指标月度增速比累计增速更明显的反映边际变化，相比6月份加快上升的向好表现，7月份呈现出“月度收入放缓、成本下降、利润下降”的下行组合，而且收入和利润的增速下滑幅度比成本下降的幅度要大，体现出利润改善的势头趋于放缓。

中央企业境况好于地方国企。月份，中央企业收入增速慢于地方国企，但营业总成本增速明显低于地方国企，因而在利润增速上中央企业快于地方国企。三项费用累计增速显示中央企业销售费用和管理费用的增速下降，且都比地方国企低，而地方国企销售费用和管理费用增速则出现反弹上升，相比之下，中央企业控制得更好，使得利润境况好于地方国企。二者面临共同的问题是，财务费用累计增速都在上升，居高不下。

称完全有信心博卡斯将会在大使位置上“表现出色”。 主要行业盈利情况显示稳增长定向扶持领域相关行业受益大。交通行业自4月份扭亏为盈之后，保持了利润同比增幅较大；钢铁行业在4月和5月时仍处于亏损状态，6月份可能扭亏为盈，7月份实现了利润同比增幅较大；建材行业则一直保持着实现利润同比增幅较大。而煤炭、化工始终处于利润同比下降明显的状态，有色行业继续亏损。由此可见，稳增长微刺激政策的定向扶持领域，如棚户区保障房、高铁交通基建等，使得相关行业受益较为明显。