宏源证券收入和利润双下滑利润率略有提升吗

宏源证券：收入和利润双下滑 利润率略有提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

月份，全国规模以上工业企业实现主营业务收入同比增长8.1%，主营业务成本增长8.8%，利润总额同比增长9.8%，主营活动利润同比增长9.1%，增速与月份持平报告摘要：

工业企业收入和利润增速下滑，成本率略增但利润率略升。分月度看，5月份规模以上工业企业主营业务收入同比增长6.9%，增速比4月份回落2.8个百分点；5月份利润总额同比增长8.9%，增速比4月份回落0.7个百分点。收入和利润双双下滑，企业销售增速回落比较明显。从成本率和利润率来看，月份每百元主营业务收入中的成本为85.9元，比月略增0.1元；月份规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.47%，比月略增0.07%，比去年同期小幅提高0.08个百分点。虽然每百元主营业务收入中的成本略微上升，但没有影响利润率提升，可能因为在费用、税金及附加等方面有所下降，企业效益水平相对稳定略升。

不同行业利润增长情况分化，国有企业出现明显好转。分行业看，电子、煤炭、通用设备行业利润增速回落影响较大。煤炭开采和洗选业5月利润下降50.6%，与4月份相比，降幅继续扩大5.8个百分点；以煤炭为代表的上游行业利润增速依然处于同比负增长的区间。年初至今，利润新增额主要集中在汽车制造业、电力热力生产和供应业、电气机械和器材制造业、非金属矿物制品业、计算机通信和其他电子设备制造业等5个行业，利润增加最多，对月的全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为77%。受益于石油和天然气开采业、石油加工炼焦和核燃料加工业、汽车制造业等3个行业利润增长加快，月份国有及国有控股企业的利润增速回升至3.4%，国有企业利润情况明显好转。

不失分寸地和我亲热。倒是我 应收账款增速保持下降趋势，产成品库存增速提升。5月末规模以上工业企业应收账款同比增长12.6%，与4月末增速持平，基本保持年初以来的下降趋势；5月末产成品存货同比增长12.5%，比4月末增速增加0.5个百分点，延续去年8月以来的上升势头。应收账款增速下滑，可能说明企业授信减少并加快应收账款回笼；产成品库存增速上升，收入增速下滑，可能反应成品库存出现被动增加，与PMI的成品库存削减有所差异，但另一方面，稳增长微刺激也带来部分收益行业的库存回补小周期。