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金融：中小银行不良回升幅度较大 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

被很多专家都誉为美白的圣品。其主要成分为蛋白质、维生素B1、B2 上半年商业银行净利润同比增长14%，中小银行不良回升幅度较大银监会披露二季度监管指标，上半年商业银行整体净利润同比增速较1季度略有回升。单季净息差环比回升2bps至2.59%，好于预期；我们认为二季度净息差表现好于此前预期或主要源于同业业务占比压缩及贷款结构持续向中小转型。同时，二季度行业不良贷款环比温和回升2%，其中股份制银行和城商行不良贷款分别环比回升7%和9%，幅度较大。我们认为：1）二季度行业不良贷款仅温和回升或源于部分银行核销及清收力度有所加大；2）当前资产质量压力或主要源于宏观经济增长疲弱背景下中小企业抵御风险能力较弱，因此中小银行不良回升幅度相对较大； ）考虑到现阶段商业银行逾期贷款增长仍然较快，我们预计下半年行业不良贷款仍面临双升的压力。

理财：上周新发理财利率环比基本持平，保本理财占比有所回升我们测算上周新发理财综合收益率环比基本持平为4. 7%，8月新发理财利率较上月回落10bps；上周保本理财产品占比环比回升至 1%；同时，上周新发理财期限环比略有回落为 .4个月，8月新发理财期限较上月有所回升。

市场：上周银行板块上涨4%，1 年银行板块PB0.89倍上周银行指数跑赢上证指数 个百分点。我们估算目前股价对应上市银行201 年平均PB为0.89倍，平均PE为4.99倍。个股方面，中小银行表现较好。

投资建议：短期流动性改善等或带来投资机会，中期维持谨慎观点我们认为短期流动性与经济数据环比改善及中报业绩好于预期或带来板块投资机会，推荐中小银行中的浦发银行、宁波银行和北京银行；中期利率市场化等压制估值因素仍然存在，推荐大行中存款等实力较强建行和工行。