解读复利秘密400银元是如何变身2800公开

解读复利秘密：400银元是如何变身2800万

如果你现在有100元，存放50年，你会选择哪种资产形式？存款、房子、黄金，还是股票？在正确的投资方法下，50年后可能增值多少倍？

相信绝大多数人都会认为这种提问一定只是一种假定，其实不可能存在。不过，在我们身旁，长期投资的可能性真实存在，并且，时间跨度超过了50年。

海淀一名年届7旬的张先生向本报讲述了他的亲身经历：63年前靠区区400块现大洋，投资于股票市场，今天的市值高达2800万元人民币。14年后，预计这笔资产将超过1亿元的门槛。

2.7万倍复利回报

张先生说，他父亲在1947年用400块现大洋兑换了约100英镑，购买了英国汇丰银行的股票。

张先生的父亲当年供职的公司名为民生银行(不是今天的民生银行)。老人对他说，长江上几近所有的轮船都属于这家公司。

张先生查阅资料发现，解放前确有一家民生公司：到1949年，民生公司已具有江、海船舶148艘，航线从长江及其支流开始，延伸到中国沿海、东南亚各国、日本、印度；分支机构遍及长江沿线和中国沿海各主要港口和东南亚、美国、加拿大；员工达9000余人；另外，还拥有造船厂、发电厂和各港口的许多码头、仓库；投资银行、保险、钢铁、机械、纺织、煤矿、水泥等六十余项实业，是当时中国最大和最有影响的民营企业集团。

这样看来，民生银行应该是这家团体的子公司。为什么老人会选择投资股市，同时又没有投资在自己的民生公司上？张先生说，具体缘由不得而知，也可能是民生那时没有上市。有资料显示，1947年3月，国民党政府宣布实行经济紧急措施，禁止黄金及外汇买卖，社会游资都涌向证券市场。

不过，张先生父亲的这笔投资非常英明，民生公司在解放后没有几年就公私合营，最后消失了。

起初，张先生并不知道家里有这样的一笔投资。直到1996年，他的父亲去世，才说起有一笔钱，是英国汇丰的股票，临终时吩咐：不可动用。

开始我也不知道是什么股票，后来在1997年的时候汇丰银行通知转息，才知道是汇丰的股权证。张先生说，股权证像一本小册子，一共7页纸，全是英文，看不懂。如今，这份股权证一直保存在英国的一家银行。张先生开了两个保险柜，一个存放股权证，另一个用来存放开股权证保险柜的钥匙。

张先生说，他父亲在世以及去世至今这63年间从未买入卖出，历次红股、转息，积累到今天，2010年市值是270万英镑。

100英镑到270万英镑，增值了2.7万倍！63年复利高达17.6%！张先生说，以近期英镑和人民币的兑换价约1比10.3614(11月30日)来讲，270万英镑相当于2800万元人民币。

400银元现值多少钱？

结果并未到此为止。张先生又计算了一下，如果当时400块银元没有兑换成英镑投资股票，而是作为祖传留到现在的结果。

张先生查询了相干的资料，发现市场上老银元，例如袁大头，价格在400元到上万元不等；而民国时期的普通银元如今市场价格仅在100元人民币左右。所以400块银元，现总值不过4万元。

如以纯银价格计算，一般银元的重量在26.6克，成色88%至90%，正常银元会有流通磨损，重量在25.8克左右。现货白银价格在5.8元/克，1枚银元在140元左右。400块银元今天相当于5.6万元人民币。一个令人为难的发现是，普通银元存到今天，乃至不如白银的价格高。

若以罕见的收藏品计算，比如是存世量非常少的苏维埃银元，资料显示市场价格为1.5万元一枚，那末400块这样的银元则高达600万元人民币。张先生说。不过，1947年的现大洋，只可能是普通银元。

400块大洋究竟在当时的购买力如何？有一个模糊的估算方法，就是鲁迅的工资和猪肉的对比。

有学者根据鲁迅的收入与当时的物价进行推算，1913年1月薪俸220银元，可购买猪肉1122公斤，即今秤2244斤；1916年1月薪俸300银元，可购买猪肉1346公斤，即今秤2692斤。

简单说，在当时，一块银元可买9至10斤猪肉。民国早期的银元都比较值钱，这样算下来，今天相当于100元人民币的购买力。

算来算去，400块大洋，可以看做相当于今天的4万元人民币。

若以4万元人民币起步算，63年增长700倍，年复合增长率仅为11%，其实并不算太高。11%的复利，在中国市场上是很多投资人根本瞧不上眼的。

400银元的房产投资猜想

那么，400块银元如果配置在另一种今天炙手可热的资产上，结果又会如何

？是不是能够达到同样的复利效果？

有人说，1947年如果用400银元在北京买下一套宅院，今天也可能相当于2800万元人民币的资产了。不但可用、可租，而且可以增值。

张先生又查阅了相关资料。文史专栏作家李开周对民国时期北京和上海的房价有过详细描述：在民国十六年，有个老中医在上海买的一套房子，值两万五千银元。是幢两层小楼，底层五间，顶层4间，占地半亩，有个小院子，相当于独栋别墅。

而北京的房子，就便宜多了。1930年，北平市财政局一个委员会调查与评估全城住宅，评估的结果是小洋楼最贵，每间均价400块大洋；普通楼房次之，每间均价176块大洋；四合院瓦房再次之，每间均价130块大洋；普通平房再次之，每间均价80块大洋。

李开周总结缘由认为，那时北京房价之所以如此之低，最直接的缘由是房多人少。衰败的故都，当然比不上中国的经济中心上海。1930年北京常住人口大约150万左右(含郊区)，而住房却有119万间。房源充足、房价偏低的北京，在民国众多都市中也是特例。无论抗战前还是抗战后，其他都市如上海、南京、重庆、汉口和广州，居住本钱都远高于北京。

考虑到这些特点，当年北京的私产，敢于投资的，必须是能够预感到几年后新政权定都北京，且能够在半个多世纪后发展成2000万人口的超级城市。张先生说。虽然张先生现在坐拥5套房产，但他认为，1947年投资房产是一笔很冒险的赌注。

回过头来，张先生又算了算在上海买房投资值不值：

在上海，400银元就甭想买别墅了，估计买个厕所都不行。就按老中医的2.5万银元来讲，购买力相当于今天的250万元人民币。1927年买入，至今83年。占地半亩，相当于333平方米，今天按10万元一平方米算，总价格在3330万元。张先生公布了结果。

但是，250万元增至3330万元，83年才增长13.32倍，年复合增长率仅为3.17%，还跑不赢今天的CPI。不是买房投资值不值，而是价格适合不合适的问题。张先生感慨说，这个结果对今天不看价格就买房的人来说，应该有些借鉴意义。

另外，房产价值真正得到体现，不过是近10年的事情。也就是说，在过去50年的漫长岁月里，这1资产的价值没法用货币来体现。在市场功能失效，甚至市场不存在时，价值无从谈起。

长期复利的成就带来巨大的诱惑。理解复利的魔力和取得它的困难时理解许多事情的核心和灵魂。查理芒格如是说。因此，长期投资是不是一定成功？如果不是选择了汇丰这样的企业股权，结果又会怎样？张先生自己总结了财富传承的4大特点：

1.幸存者

长期投资隐含了诸多的条件。

汇丰成立于上海，是当年极少数在中国市场上能够买到的外国公司的股票。1949年5月上海解放，上海证券交易所停业，交易市场消亡，同年汇丰撤离大陆。而股东的身份却能够一直保留，殊为不容易。

今天的香港市场有股谚：存汇丰不如买汇丰，还有圣诞钟、买汇丰的俗语，主要原因是汇丰在港上市20多年一直回报丰富，形成只有买贵不会买错的口碑。但一场金融风暴，让很多港人含泪供股。

张先生反观自己家的这笔投资，却是以经历了解放战争、朝鲜战争、越战、1974年股灾、1998年亚洲金融危机、2008年金融风暴等等重大历史事件。可见，短时间并不能成为衡量事迹的主要标准。

张先生说，现在想来，自己的父亲起初也许只是由于眼光较常人长远一些。但在跨度长达大半个世纪的历史长河中，只有极少数能够穿越牛熊、穿越人类偏见、始终幸存的企业，类似汇丰这样的企业，才有可能获得长期复利的巨大回报。

2.克服指数。

比较美国股票市场的研究结果：标普500指数在1957年至2003年间收益增长率为10.85%。从这个角度看，张先生以英镑计算的股票投资克服了标普500指数。

3.低磨擦成本

从1947到2010年间，年复合增长率17.6%，战胜指数2.7万倍回报。其中还包括了低磨擦本钱的贡献。63年期间所产生的摩擦本钱除缴纳红利税、红利再投资的交易费用外，就再没有其他的费用。

如果每一年的摩擦本钱为2%。这样，最终的投资结果就只有92万英镑；如果每年的磨擦本钱为5%，就只有不到17.7万英镑了，只有原先的很少一部分。

4.寻觅会下蛋的母鸡

张先生发现，即使是罕见特殊的收藏品，例如在第一次国内革命战争时期的苏维埃银元，长期看增值速度也比不上汇丰这样的企业的成长速度。