中原证券年月份股市场投资策略计划

需格外注意避让行人 中原证券：2010年3月份A股市场投资策略 步入阶段性震荡 中期底部正在形成 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

国内经济增长势头极其强劲：从全社会用电量、出口、假期消费、民工荒等数据或现象中，我们发现国内经济增长的势头极其强劲。值得一提的是，经济的增长是在货币政策已经收紧、国内地产销售不旺的情况下取得的，意义更是非同寻常。这表明国内经济的复苏状况已得到巩固，甚至开始显现经济过热的苗头。

政策担忧的一致预期正在转变：前期市场对货币政策转向的解读较为悲观。而在当前国内经济复苏良好、物价相对稳定之际，我们相信市场的看法有望逐渐向积极的方向转变。虽然我们预计政府在未来个月内将采取进一步的紧缩措施，但对市场的负面影响正在减弱。

市场流动性有望得到缓解：1）市场对信贷收紧、新股IPO发行、银行股融资以及大小非解禁所带来的恐慌情绪正在消退之中。2）存款的活期化趋势有望持续、人民币升值预期的形成，将成为A股市场流动性的有效补充。3）基金发行仍处于正常水平。4）催化因素值得期待。比如高仓位的机构投资者在减仓、调仓后，由于大小盘估值的极度悬殊，导致重新回补蓝筹股;融资融券以及股指期货的推动。

三月份市场运行判断：我们预计3月份上证综指仍将维持3000点上下震荡，高点可看到3200点附近。在步入阶段性整理之后，年线附近应有强支撑。从中期来看，在市场对后期政策的解读开始趋于一致、经济基本面指标向好以及类似于存款活期化、人民币升值预期等积极因素的出现，A股出现一轮中期行情的可能性较大。我们认为当前的A股市场正在形成中线投资的底部区域，建议投资者可以更积极一些。

风险提示：超预期的政策调控、欧元区形势的进一步恶化。

目录1政策的担忧告一段落...........................................31.1经济维持强劲增长........................................31.2物价走势相对平稳........................................41.3政策担忧的一致预期有望转变..............................42流动性相对紧张的局面正在缓解.................................53历史上的三月.................................................64三月份A股市场的投资机会......................................7图表目录图1：1月份用电量同比增速超40%..................................3图2：春节黄金周消费预示2010年年度消费的强劲....................3图3：出口大幅回升，1月同比增长20.99%...........................3图4：PMI新出口订单数值连续九个月高于50..........................3图5：CPI翘尾在2010年年中达到高峰...............................4图6：低通胀过程中的股市表现不错.................................4图7：预计3月准备金率上调0.5个百分点...........................5图8：3月期央票利率继续上升的可能性较大..........................5图9：活期化趋势明显.............................................6图10：NDF走势预示人民币小幅升值.................................6图11：股票型与混合型基金月度募资金额（亿元）....................6图12：上证综指自08年来的成本点位在2961点......................6表1：在涨跌幅不大的年份中，3月份上涨概率为60%..................71政策的担忧告一段落1.1经济维持强劲增长从基本面来看，经济表现仍较强劲。从国内的经济数据来看，全社会用电量在1月份同比增长高达40%，剔除干扰因素后，用电量的同比增速仍接近30%，远高于历史平均水平。

而今年春节假日期间全国实现消费品零售额人民币3400亿元，较2009年春节黄金周增长17.2%，预计今年前两个月零售额增速将远高于上年15.2%的同比增速。

此外，在外围经济环境回暖、出口订单增加的背景下，近期珠三角地区出现新一轮民工荒。这一现象不仅反映出中国人口结构已经发生的深刻变化，也从侧面表明市场对今年出口数据或有所低估。