中原证券年月份股市场投资策略覆盖

中原证券：2010年5月份A股市场投资策略 宽幅震荡的格局仍将延续 类别： 机构： 研究员：

并在其庞大的用户中进行强制捆绑。创业公司并不怕腾讯抄袭 [摘要]

投资要点：

本月的策略从中小盘股谈起。从我们的逻辑来看，中小盘股整体走势可以概括为三个阶段：1）趋势形成。2）认识出现负反馈。

3）关注负反馈力量的强弱。

在业绩的压力下，预计中小盘股整体处于第二阶段，这一阶段的典型特征将是以震荡调整为主。而另一方面，在国内紧缩政策和地产政策调控的影响下，大盘权重股也难有持续性的出色表现。

但综合政策、资金、盈利以及估值水平来看，我们认为A股市场宽幅震荡的格局仍然有望延续。

预计5月份上证综指主要运行区间为2700点-3100点，对应16.8倍-19.3倍动态市盈率。建议投资者关注以下三类机会：首先，超跌反弹概念。投资者可逢低关注房地产、化工、钢铁、证券、视听器材等板块跌出来的交易性机会；其次，通胀预期概念。建议关注贵金属、农业、食品饮料等板块；最后，分拆上市概念。

建议关注市场中经营多元化、业务相对独立的TMT板块。

风险提示：大盘IPO的启动；海外市场的调整风险；期指带来的异常波动。

目录1从中小盘股说起...............................................32经济“调结构”引发股市“调结构”.............................43中小盘整体估值面临考验.......................................64中小盘整体处于第二阶段.......................................75五月份A股市场的投资机会.....................................85.1五月份市场运行判断.....................................85.2五月份市场投资机会.....................................9图表目录图1：各板块个股涨跌幅（单位：%）................................3图2：与中证100指数估值比较.....................................3图3：M1与M2剪刀差缩小.........................................4表1：地产调控政策频出...........................................4图4：部分新兴产业年初以来板块表现...............................5图5：部分区域概念年初以来板块表现...............................6图6：板块盈利与其市值比较.......................................6图7：上市家数与超募比例.........................................7图8：减持压力明显较大...........................................71从中小盘股说起自今年年初以来，中小盘股票整体表现强劲。据Wind数据统计，截止2010年4月28日，上证综指年内下跌了11.84%，深成指同期跌幅更是高达17.05%。

与此形成鲜明反差的是，中小盘个股却受到市场资金的追捧，中小板综指与创业板累计涨幅达到8.22%、9.39%，超额收益极为明显。

在此过程之中，中小盘个股的估值也得到极大的扩张。截止2010年4月28日，中证200指数静态市盈率达到29.87倍，较中证100指数估值溢价66.69%，而中证500指数静态市盈率达到51.1倍，溢价率更是高达185.16%。

从中证100、中证200、中证500的市盈率以及其溢价水平来看，小盘股出现了一定程度上的泡沫化倾向。