日常消费品下一步选什么荐股物业

日常消费品：下一步选什么 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、养殖板块大涨之后，下一步选什么？饲料、动物疫苗等养殖后周期品种！从产业逻辑角度，随着养殖行情好转，养殖户一方面会加大仔猪、能繁母猪的补栏，增加饲料及动物疫苗的销量，另一方面养殖户会更重视饲料、疫苗的品质，高端饲料、动物疫苗企业将会受益行业景气复苏。从历史分析，我们选择具有代表性的饲料公司和动物疫苗公司，我们发现养殖后周期公司的盈利能力与生猪价格具有明显的相关性。

因此，我们建议投资者在养殖大涨之后，重点关注饲料、动物疫苗等养殖后周期品种。

2、饲料行业滞后反应养殖景气，首推大北农，建议重点关注唐人神、禾丰牧业饲料是养殖最重要的生产成本，是最典型的养殖后周期行业。饲料行业的盈利取决于销量及单吨盈利。销量取决于存栏规模及其变动，存栏越多，销量越大。而单吨盈利扣除公司管理因素外，取决于养殖户的盈利情况。猪价越高，养殖户对于饲料价格的容忍程度就越高，单吨盈利也就越高。

GE公司的技术和业绩让武钢充满信心。 ”武钢集团胡望明副总经理表示: “我们选择了通用电气 饲料的滞后周期源自于量价波动周期的不匹配。1）当猪价从高位下跌时，单吨盈利从高位回落，但此时存栏仍处于高位，饲料企业仍将维持一段盈利增长。2）当猪价的持续下跌导致产能去化进程开始时，销量下滑对于饲料盈利的影响将逐渐显现，同时还将伴随着毛利率的下降。 ）当产能去化结束，猪价开始上涨时，随着养殖户资金状况的好转，单吨盈利企稳止跌，但受制于低存栏量，饲料企业的盈利增速开始企稳，扭转下滑趋势。4）当猪价上涨趋势明确，养殖户加大补栏量，饲料重新迎来量利齐升的阶段。

从上市公司的盈利情况来看，我们选取以后端料为主的正邦科技饲料收入增速与猪周期对比，发现其收入增速滞后于猪价6个月，而以前端料乳猪料为主业的大北农，其收入增长周期基本与猪周期同步。

基于以上逻辑，我们建议投资者重点关注饲料行业的投资机会，首推大北农，重点关注禾丰牧业、唐人神。