民生证券市场震荡蓄能政策调控迎来黄金期的

民生证券：市场震荡蓄能 政策调控迎来黄金期 类别： 机构： 研究员：

“两个简单”实际并不简单。它包含做事上的自律 [摘要]

报告摘要：

二季度经济拖累全年目标，三季度政策发力是关键最新公布的汇丰中国PMI本月初值为48.1，为过去7个月来新低。

二季度实体经济处于低位，拖累全年GDP经济目标。前期政策落实+后续政策出台共发力，才能扭转经济下滑态势，当前是全年政策调控的黄金期。

调控不放松VS流动性回暖，地产投资拐点将近今年房地产调控不放松是大概率事件，政策连续收紧下的地产投资增速何时出现拐点成为关键问题。流动性改善带来房地产销售回暖，同比增速明显收窄。房地产销售领先于新开工和地产投资见底，预示房地产投资拐点临近。我们预计在三季度末房地产投资增速的拐点有望出现。

资金利率偏紧态势将持续至月底上周资金利率飙升。本周是上半年的最后一周，预计资金紧张的态势还将延续，在外汇占款仍旧保持低位的背景下，进一步提升降准预期。

鉴于7月下旬至8月中旬公开市场到期资金几近枯竭，正回购操作还将继续，但在资金偏紧的情况下，回笼资金的力度会减弱。预计下周公开市场将继续维持资金净投放，不排除进行短期逆回购的可能。

关注欧盟峰会，等待欧债危机新解上周海外在解救欧债危机上取得一定进展，为本周欧盟会议做好铺垫。

我们预计，本周欧盟峰会将深入讨论“银行联盟”及“财政联盟”等事宜，或将产生有实质性进展的解决方案，减缓欧债危机的恶化程度。

欧债危机在今后一段时期或有反复，但整体趋于明朗。

看好投资时钟切换下的中周期行业从投资时钟切换的角度看，我们认为三季度在政策逐渐加力和经济见底回升过程中，机械、建筑建材、汽车、房地产等行业有望取得超额收益。主题机会上，政策推动下的节能环保、流通改革与非银板块有望贯穿整个下半年。